小枫来为解答以上问题。“被动产品”不被动！基金经理建仓节奏分化，这个很多人都不知道，现在让我们一起来看看吧~.~！

★10月15日，动员十只中证A500ETF集体上市，多家基金公司出手自购，成为市场一大热门话题。同时，10只产品上市前的净值上涨，也引起市场关注。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　图片：，指数产品虽然基本起到跟踪指数变化进行调仓的作用，但基金经理对于建仓时机的研判和决策却发挥着重要作用。

恒值净值涨幅

上市前一日，10只就业中证A500ETF净值表现出现增量激增。单位净值最高的华泰柏瑞中证A500ETF达1.0086，最低的泰康中证A500ETF约0.9512。有8只产品净值在1以下

尚未上市净值已跌破1，意味着投资者认购期间投入中国00万元，10月14日日本金就已缩水约4.88万元。

（>同一交易日出现指数涨停和回调等极端情况），增加了建仓难度，组合也因建仓时点的略小差异导致净值出现较大变化。，”

” ，在建仓节奏把握上，基金经理的判断产生了较为关键的作用。”有基金经理坦言，近期部分指数基金出现的净值表现波动，可能与建仓节奏有关。

书中披露的显示数据，上述十只中证A500ETF基金的建仓节奏确实出现增量差异。

根据基金合同要求，ETF成立后，需在上市前完成建仓，即股票仓位不上述十只基金，除嘉实中A500ETF于9月20日成立外，其余多只基金均于9月24日及之后成立。截至10月8日，该批产品中，股票仓位最高的达到98.78%，最低的仅为44.87%，缺口超过50个进度。截至当日，尚未完成建仓的基金有7只。它们需要在后续4个交易日内建仓完成。

看，10月8日仓位已超9成的基金，截至10月14日的净值全部低于1。而当日仓位仅约五成的南方中证A50 0ETF、华泰柏瑞中证A500ETF，其上市前净值均在1以上。建仓相对晚间为部分基金赢得了较好的表现。

不过，晚间建仓并非一劳永逸之策。近期便不乏基金因“负债症”式建仓出现净值的惊人例如，一只完成跟踪中证全指公用事业的ETF产品，9月中旬成立后一直未能建仓，而在10月9日上市日期接近之际，由于担心涨停而无法买入完成建仓，选择于10月8日早盘一举买入。随后遇到市场回调，导致当天净值跌破1，大幅跑输指数。

据业内人士认为，帕帕产品基金经理应更加重视提高基金的建仓能力，尽量将被动产品中的“不完全被动”效应的负面影响降到最低。

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来源：中国证券报