(报告制作人/作者:李方舟孙婷海通证券)

核心观点:

惠民保险市场空超百亿，行业巨头快速布局。

1)全国惠民保险保费50亿，未来有100亿市场空。惠民保险起源于2015年的深圳，目前正呈井喷式发展。2020年，全国23个省份、179个地级市共推出111款惠民保险产品，参保人数超过4000万，累计保费规模达到50亿以上。据《中银保险报》测算，惠民保险未来潜在保费约320亿元/年。2)惠民保险产品的主要优势在于投保门槛低(无年龄限制、无职业限制、无健康要求)、价格低廉，保障范围和保障水平符合普惠定位。3)财险公司参与惠民保险热情高涨。平安集团和PICC P&C保险拥有最多的项目，分别为14个和9个。从承保机构数量来看，惠民保险呈现出从一家保险公司单独承保到多家公司共保的演变趋势。4)保险公司与政府、某第三方平台联合运营惠民保险是目前主要的商业模式，基本采用“一城一策”模式。惠民保险的保费定价、总保额、年免赔额各地不一样。保险公司侧重于“产品性价比”的定价策略。惠民保险产品的保费大多位于29元/年-69元/年，保额100万元以上，呈现低保费高保额的特点。在运营和推广上，以“服务质量”为主要策略，包括提高理赔响应速度和提供增值服务。

多重因素助推惠民保险浪潮。

1)基本医疗保障仍需加强，医保基金支付压力大。根据国家卫健委发布的《2019年中国卫生与健康发展统计公报》，2019年个人卫生现金支出占我国卫生总支出的28.36%，尚未达到世界卫生组织提出的15%-20%的理想目标水平，反映出我国个人医疗支出仍有压力，基本医疗保障有待进一步加强。此外，医保基金收入增速滞后于支出增速，导致基金结余率持续下降。支付压力大。

2)强有力的政策支持。2014年以来，相关部门出台了很多鼓励商业健康保险发展的政策文件。2020年3月，中共中央、国务院印发《关于深化医疗保障制度改革的意见》，提出到2030年底，在我国建成以基本医疗保险为主体、医疗救助为基础、医疗保险、商业健康保险、慈善捐赠和医疗互助为补充的医疗保障体系。

3)慢性病医疗压力凸显疫情刺激叠加，医保保障需求被激发。由于慢性病患者生存时间延长、人口老龄化、城市化、工业化进程加快以及行为危险因素的流行，我国慢性病患者基数将继续扩大，慢性病死亡比例将继续增加。据中国研究网预测，到2020年，我国慢性病支出将增至约5.5万亿元。与此同时，疫情刺激了健康保险需求的激增。2020年，健康险保费收入同比增长15.66%，占比18.06%，较2019年增长1.49bp，保持快速发展态势。

盈利能力有待观察，但惠民保险已成为保险公司获取客户、拓展健康产业服务的新起点。

1)普惠性给惠民保险产品的盈利带来压力。保定惠民是普惠性质的政策产品，低准入门槛导致的高逆向选择是其承保亏损的主要原因。“惠民保险”覆盖率70%-80%，有效分散风险。然而，目前大部分地区的“惠民保险”项目参与率不足10%。预计未来惠民保险承保亏损仍将是常态，保险公司可能会通过适当调整保障责任和产品价格来提高产品的可持续性，加强风险控制。

2)惠民保险对现有健康险业务短期冲击有限，成为保险公司获取客户的新起点。人保和百万医保有重叠，但“互补性”大于“替代性”。从定位来看，惠民保险对客户的保障程度相对较低，很难完全替代百万医疗产品。对于保险公司来说，惠民保险比普通商业健康险具有更高的性价比，可以为保险公司挖掘下沉市场的潜在客户，促进二次转化销售。

3)惠民保险的发展使保险公司与医保体系进一步对接，多方合作为商业健康保险带来新的发展机遇。与医保体系的深度对接也有助于为保险公司提供更多的数据支持，提升产品定价和风险管理水平，与医疗科技公司的合作也有助于打通“医保”产业链，实现跨行业融合发展。

1.惠民保险市场空超百亿，行业巨头快速布局。

1.1惠民全国保费达50亿，未来有100亿市场空。

惠民保险起源于2015年的深圳，目前正呈井喷式发展。依欧说。com百佳，作为“城市定制商业医疗保险”，“城市惠民保险”是由政府及相关部门与商业健康保险公司、第三方保险技术和服务公司合作，以“定制城市、商业保险承保”的形式共同发行的保险。据《包惠天下》报道，2015年，深圳率先推出“重特大疾病补充医疗保险”，采取“企业团体投保个人自愿缴费的个人账户扣款”模式，成为惠民保险产品的雏形。由于个人账户扣除和医保价格低廉等优势，当年参保人数达到264万人。据包惠天下和上海保险微信官方账号数据显示，得益于深圳市政府和医保局等部门的大力推动，2019年参保人数达750万人，覆盖全市基本医疗保险参保总人数的50.4%，2020年参保人数增至852万人。2019年，江苏南京、广东珠海、广东广州、海南相继推出惠民保险产品，惠民保险开始走出深圳。除了平安，中国人寿、泰康在线等公司也开始参与进来。2020年6月，惠民保险产品开始井喷式发展。

上海保险微信官方账号数据显示，2020年，全国23个省份、179个地级市共推出111款惠民保险产品，参保人数超过4000万，累计保费达到50多亿。我们认为，长期来看，惠民保险的产品仍然会有空的增长。据《中国银行保险报》报道，2019年，全国基本医疗保险参保人数为135436万人。按照40%的参保率和59元/年的保费计算，惠民保险的潜在保费规模为320亿元/年。

据深圳晚报报道，2021年1月11日，深圳市医保局、银保局发布深圳市第二批专属医疗保险产品(重大疾病)，1月12日正式上线。深圳医保微信官方账号信息显示，该产品根据重疾新规开发，分为一年期、五年期、十年期三种产品，包含28种常见重大疾病的保障。投保人可以根据自己的实际情况确定保额，属于固定缴费型产品。其特点如下:1)保障可以叠加。深圳专属重疾险保障可与被保险人已经购买的其他重疾险保障叠加，升级个人风险保障；2)与基本医疗保险账户互联互通。这款产品的缴费方比较灵活，可以通过医保个人账户结算，也可以自费支付。3)保费低。以30岁男性投保人为例，购买20万保额5年的保费水平仅为1081元左右。

深圳专属重疾险由太平养老、中国平安人寿、太平洋人寿、泰康养老、恒大人寿、PICC健康、前海人寿、富德人寿、招商人和人寿、同方环球人寿、招商信诺人寿等11家保险公司承保。每个公司对不同年龄的个人投保的重疾总额是有限制的。其中泰康养老、太平养老、前海人寿、恒大人寿可以选择最高保额。

1.2构建产品优势圈的三大特征:低门槛、低溢价、高安全。

惠民保险的爆发和快速普及，与其自身的惠民定位有关。准入门槛低、保险费低、生病可以投保的特点在一定程度上缓解了基本医疗保险的压力，与基本医疗保险形成互补，促进了多层次医疗保险体系的建设。

1)全方位低准入门槛。惠民保险无年龄限制，出生28天以上即可投保；覆盖人群广，医保无缝衔接，基本医保哪里都能参保；无等待期，购买后即可享受保障；无职业限制，所有职业均可投保；如果没有健康告知，可以带病投保。

2)保费低。根据产品使用范围，惠民可以将产品分为一城一策、一省一策、全国三类。根据保障范围和承保责任的不同，各省市采取差异化价格，但整体价格较低，保费最低仅18元。复旦大学徐贤项目组的《普惠保险在健康管理中的应用——基于惠民保险的深入分析》显示，惠民保险在部分省市按年龄定价，如长沙星汇保，50岁以下居民以48元定价，50岁以上居民以138元定价。

3)高安全性:覆盖重疾特殊药品报销全流程的健康服务。惠民保险在保障范围和保障水平上贯彻普惠取向。保障范围涵盖门诊治疗和住院治疗的各个环节，并提供送药、癌症筛查、体检等增值服务。在保障层面，惠民保险享受百万医疗服务同等保障水平，着力解决重点疾病高额医疗费用和药品保障。惠民保险在医保和重疾保险的基础上，增加了重疾特殊药品报销，提高了赔付比例。据13精算师微信官方账号介绍，苏州惠民保险年报销限额100万元，涵盖15种自费抗癌药、MDT多学科会诊、特药直付等增值服务。

1.3财险公司入市惠民，平安、PICC领跑行业。

据13家精算师微信官方账号数据显示，截至2020年9月，市场上约有24家保险公司，其中财险公司数量最多，共12家，寿险公司6家，养老保险公司4家，专业健康险公司1家，相互保险公司1家。就保险公司而言，中国平安集团承接的合同最多，共有14个；其次是PICC P&C保险事业9家；中国人寿保险集团承担6项；太保集团承接3个项目；泰康养老和永诚财险各承担2；其他保险公司只承担了一个项目。

从承保机构数量来看，惠民保险呈现出从一家保险公司单独承保到多家公司共保的演变趋势。据微信官方账号13精算师介绍，目前很多保险公司都是以共保的形式承接产品，比如成都(汇融宝)、贵阳(桂融宝)、福州(福汇宝)、海南省(乐成特药保)、武汉(360城市包惠)、宁波(市民保险)、自贡(工汇宝)，第三方平台参与度超过70%。根据包惠微信官方账号，在2020年11月之后推出的产品中，共保体和参与共保体的保险公司数量也在不断增加，其中山东淄博齐包惠和河南豫健保形成保险公司数量最多的共保体，达到11家。

1.4惠民保险运营模式:政府保险公司第三方运营平台，以“本地定制”为通用模式，以“产品性价比和服务质量”为主要策略。

保险联合政府和第三方平台共同运营保民是目前主要的商业模式。与基本医保和商业保险相比，惠民保险的参与主体是由政府、保险公司和第三方运营平台组成的“铁三角”，更加多元化。三方合作的具体动因如下:1)为响应国家政策，改善民生医疗环境，当地医保局负责监督、指导和协助保险公司和第三方平台公司进行产品设计、产品推广和产品运营。2)随着健康险市场竞争的日益激烈，保险公司需要另辟蹊径拓展健康险市场。通过履行自身承保理赔职能，发挥服务网点和渠道资源优势，获取区域医疗数据，实现参保人群二次开发的机会。3)第三方运营平台在连接医疗资源，将碎片化的医疗服务和碎片化的医保数据有效转化和赋能为惠民保险产品和服务，成为控制外部供应商质量和时效的抓手。据“南方”网易微信官方账号介绍，按照政府参与的深度，惠民保险的运营模式可分为纯商业运营模式(如PICC P&C保险与支付宝合作推出的“温州惠医保”)、政府主导模式(如嘉兴市民政局指导下CPIC财险承保的“嘉惠保险”)、政府参与模式(如淄博市医保局深度参与的“淄博戚慧保险”)和政府主导模式(如

“惠民保险”的目标人群仅限于某个城市有医保的人群，对于有既往疾病的被保险人有不同的处理方式，而不同城市的医保政策和经济发展水平也不一样。所以惠民保险的保费定价、总保额、年免赔额在各地都不一样，基本是“一城一策”的模式。以中国平安为例。平安健康险承保的“广州惠民保险”保费为49元/年，保额100万元，赔付比例为80%。平安健康在杭州承保的“杭州市民险”保费为59元/年，最高保额200万元，赔付比例75%，特药保障免赔额为零。

保险公司侧重于“产品性价比和服务质量”的策略。1)聚焦“产品性价比”的定价策略。由于惠民宝的产品定位是“惠普性质”，其最大的优势就是性价比。从平安、PICC P&C、中国人寿等典型保险公司的定价来看，惠民保险产品保费大多位于29元/年-69元/年，部分城市年保费超过100元；从保障限额来看，均在100万元以上，呈现出低保费、高保额的特点。我们认为高性价比足以赋予惠民保险产品不同于普通商业保险的竞争优势。2)在运营和推广上注重“服务质量”。为了在“惠民保险”市场上抢一杯羹，各保险公司都把提高服务质量作为工作重点，其策略包括提高理赔响应速度和提供增值服务。如PICC P&C保险承保的“东莞市民保险”，为被保险人提供特殊药品直供、国内预定购药配送等增值服务

2.多重因素助推惠民保险浪潮。

民众福利热的背后，是社保基金支付压力不断加大、政府部门扶持政策频出、健康保障需求不断扩大等诸多因素的推动。

2.1基本医疗保障有待加强，医保基金支付压力大。

基本医疗保险覆盖面广，但保障力度仍有待加强，个人医疗卫生支出仍有压力。目前，我国基本医疗保险正处于“广覆盖、保基本”的阶段。国家医保局数据显示，截至2020年底，我国基本医疗保险参保人数已达13.6亿人，参保率稳定在95%以上，从而建立起全球最大的全国性医疗保障网络。2019年，城镇职工和城镇居民基本医疗保险政策内医疗费用实际支付比例分别为75.6%和59.7%。国家卫健委发布的《2019年中国卫生与健康发展统计公报》显示，2019年，个人卫生现金支出占我国卫生总支出的28.36%，较2001年的59.97%有了较大提高。但仍未达到世界卫生组织提出的15%-20%的理想目标水平，这也反映出我国个人医疗费用仍有压力，基本医疗保障有待进一步加强。

医保基金支付压力越来越明显，商业医疗保险作为补充作用将发挥更大作用。国家医保局数据显示，2019年，居民医保基金收入8575亿元，支出8191亿元，分别比上年增长9.3%和15.1%。2012年至2019年，我国城镇基本医疗保险支出年均增速达20.84%，超过19.69%的收入增速。医保基金收入增速滞后于支出增速，导致基金结余率持续下降。2019年，居民医保基金当期结余384亿元，累计结余5143亿元。余额率从2009年的34%下降到5%。在此背景下，商业医疗保险作为社会医疗保障体系的重要补充作用，将迎来更大的发展机遇。

2.2多项扶持政策助推商业健康保险发展。

2014年以来，相关部门出台了很多鼓励商业健康保险发展的政策文件。2014年，银监会发布《关于加快发展商业健康保险的若干意见》，要求到2020年，基本建成市场体系完备、产品形态丰富、运作规范的现代商业健康保险服务业。此后，基于政策层面多次鼓励发展商业健康保险。2016年,“健康中国2030”规划纲要发布，要求到2030年，商业健康保险支付占卫生总费用的比重大幅提高。2019年，银监会发布《健康保险管理办法》，结合健康保险市场情况，对健康保险业务条件、产品设计、销售、理赔管理等提出了明确要求。

2020年，商业健康保险仍将得到监管部门的持续支持。2020年初，银监会发布的《关于促进商业保险社会化服务发展的意见》提出，完善健康保险产品和服务，力争到2025年健康保险市场规模超过2万亿元；支持商业保险机构参与医保服务和医保控费，完善大病保险运行监管机制。2020年3月，中共中央、国务院印发《关于深化医疗保障制度改革的意见》，提出到2030年底，在我国建成以基本医疗保险为主体、医疗救助为基础、补充医疗保险、商业健康保险、慈善捐赠和医疗互助相结合的医疗保障体系。2020年9月，中国银保监会发布《关于规范保险公司健康管理服务的总体通知》，明确了健康管理服务的概念和宗旨，提出了健康管理服务应当遵循的原则和要求，完善了健康管理服务的操作规程，加强了健康管理服务的监督管理。2021年1月，银监会发布《关于规范短期健康保险业务有关问题的通知》，进一步规定了短期健康保险产品在产品续保、定价、理赔、销售等方面的相关要求。国家统筹的基本医疗保险和补充医疗保险，70年来不断完善。但中国人口基数大，解决“看病难、看病贵”问题还有很长的路要走。因此，我们预计国家有关部门将继续推动商业健康保险的发展，政策红利将持续。

2.3慢性医疗压力凸显疫情刺激叠加，医保保障需求被激发。

不达标人群规模不断扩大，慢性病医疗支出压力亟待缓解。随着我国经济社会发展和健康服务水平不断提高，居民平均预期寿命不断提高，慢性病患者生存时间延长。此外，人口老龄化、城市化、工业化进程加快以及行为危险因素的流行对慢性病发病产生影响，我国慢性病患者基数将不断扩大。与此同时，因慢性病死亡的比例将继续增加。国家卫生健康委员会副主任李斌在《中国居民营养与慢性病报告(2020)》新闻发布会上接受采访时表示，2019年，慢性病导致的死亡占中国总死亡人数的88.5%，其中心脑血管疾病、癌症和慢性呼吸道疾病占80.7%。据中国研究网预测，到2026年，癌症、糖尿病和高血压的发病率将分别提高到0.7%、14.4%和27.8%。慢性病患病率的上升，将导致长期用药和科学慢性病管理的成本增加，从而带动我国慢性病管理支出的增加。据中国研究网预测，到2020年，我国慢性病支出将增至约5.5万亿元。而慢性患者通常无法正常购买商业健康险产品，因此面临较大的医疗支付压力。

刺激疫情健康保障需求激增，健康保险需求持续扩大。需求的增长迅速刺激保险公司推出健康保险产品，如新冠肺炎疫苗保险。在保险业整体放缓的背景下，2020年健康险保费收入同比增长15.66%，占比18.06%，比2019年提高1.49bp，保持快速发展态势。

3.惠民保险的盈利能力和可持续性有待观察，但已成为保险公司获取客户和拓展健康产业服务的新起点。

3.1普惠性质对惠民保险产品的盈利能力构成压力。

“惠民险”理赔与保费收入不成正比，长期盈利存在压力。低价高保额的特点，使得惠民险的赔付金额过高，与保费收入不成正比。以“深圳市重疾补充医疗保险”为例。平安养老保险微信官方账号数据显示，截至2019年底，深圳政府重疾险参保人数已达750万，覆盖深圳医保50%的人群；截至2020年3月，深圳政府重疾险累计赔付8.7亿元，受益人数超过6.9万人。但根据我们的测算，2015-2020年累计保费约为9.2亿元，刚好覆盖累计赔付，盈利空极为狭窄。

保定惠民是普惠性质的政策产品，低准入门槛导致的高逆向选择是其承保亏损的主要原因。大部分地区的“惠民保险”都是自我投保，投保的年龄和职业范围都比普通商业保险大很多，没有健康要求，大大增加了逆向选择的概率。因身体和年龄原因无法购买普通保险产品的用户，更容易参与门槛较低的“惠民保险”，增加了保险公司的风险。保险公司为了规避风险，维持运营，需要提高保费或者降低保障，这些措施都会降低产品的吸引力。选择较多的低风险参保人很可能选择退出，进一步增加惠民保险的整体用户风险。据《中国银行保险报》报道，“惠民保险”的投保人群覆盖率为70%-80%，以有效分散风险。但目前大部分地区参与“惠民保险”工程的人数在几十万到几百万不等，参与率不足10%，这将进一步加剧恶性循环。

未来一段时间，预计惠民保险承保亏损仍将是常态，保险公司将积极采取多种措施提高产品可持续性，加强风险控制。我们认为，保险公司为人们提供福利的努力并没有着眼于它们的盈利能力。一方面，主要目的是通过微利业务开拓新的市场和客户，变相低成本获取新客户；另一方面也有利于与当地政府和医保建立关系，进一步开发当地资源。因此，预计惠民保险将长期保持承保亏损，但各家保险公司可能会采取多重措施控制承保风险。此外，作为一年期产品，惠民保险公司可以根据实际赔付情况和市场调价的舆论风险，将价格控制在合理的盈亏范围内，以保证惠民保险的可持续性。3.2惠民保险对现有健康险业务短期影响有限。

“惠民保险”与数百万医疗目标客户部分重叠，短期内必然对现有业务造成一定冲击。我们认为，“惠民保险”和百万医疗都是健康险市场上比较受欢迎的补充医疗保险产品，都是在医疗保险的基础上为被保险人提供医疗费用报销保障。两者的覆盖面和人口有重叠。同时，两者的产品设计特点是用较低的保费杠杆撬动百万医疗费用，致力于解决看病贵、因病返贫等问题。由于与百万医疗的相似，“惠民保险”的火爆在短时间内冲击了百万医疗保险的销售。

但“惠民保险”和百万医疗的产品定位是有本质区别的，两者的互补性大于替代性。整体来看，惠民保险对百万医疗的影响有限。

1)从定位上看，惠民保险和百万医疗并不存在严重冲突，提供给客户的保障程度差别较大。惠民保险的定位是“普惠型”和“补充型”，在基本医保和大病医保之上，解决的是医保范围内民众自付部分的保障问题。相对而言，百万医保侧重于突破社保目录，报销靶向药和昂贵的进口药。同时，百万医疗险的保障限额也更高，是进一步的补充。

2)从保险公司的角度来看，惠民保险盈利能力较差，主要作为手办业务实现价值贡献。保险公司在推出“惠民保险”产品时，更看重其政府背景带来的获客能力和引流能力，盈利能力难以保证。作为推动中国健康险市场迈向万亿级别的重要力量，百万医疗对保险公司的盈利能力和对保费收入的贡献更为重要。按50岁计算，“众安尊享E健康2021医疗保险(单版)”年保费为943元/人，而“广州惠民保险”年保费为49元/人，难以为保险公司贡献巨额保费收入。因此，作为多层次医疗保障的一种形式，“惠民保险”与百万医疗服务的产品特征和定位并不完全重合，在保障体系中起到补充作用，不能完全相互替代，因此“惠民保险”对百万医疗服务的影响有限。

3.2多方合作为商业健康保险带来新的发展机遇。

惠民保险是保险公司挖掘下沉市场的潜在客户，有利于保险公司推动二次转化销售。商业健康险长期面向中高端市场，下沉市场对健康保障的需求始终存在较大缺口。目前大部分城市惠民保险项目每年缴纳的保费低于100元，最高保额普遍超过100万元，相比普通商业健康险具有较高的性价比，击中了老百姓的心理预期，调动了他们的参保积极性。另外，惠民保持政府背书，可以快速覆盖更多人群，所以是新客户的优质流量入口。对于保险公司来说，非盈利的惠民保险项目比其二次转化销售空更重要。惠民保险对客户获取、保费实现、新业务条线发展具有重要价值。

与医保系统深度对接，有助于解决医保数据不足、风控初图缺失等痛点。数据是保险公司产品定价和风险控制管理的前提。然而，目前大型保险公司掌握的数据单一、静态，没有动态特征，缺乏消费者行为数据、消费模式数据等。，并未与医疗和医保支付系统挂钩。医疗保险/商业保险数据的壁垒和技术的落后，使得保险公司很难建立有效的健康险风控模型。通过惠民保险产品与医保体系的进一步对接，有望解决这一关键痛点。

借助惠民保险的合作契机，通过多方参与，打通医保运营链条。在惠民保险实施过程中，医疗科技公司的参与成为连接医疗资源的关键环节。这些公司的共同点是都有股东背景，比如医药公司，保险公司。除健康管理和特药服务外，还可提供系统建设支持、营销支持等服务。政府、保险公司、第三方服务机构的多元参与模式，有助于打通“医保”全链条，促进医药公司、健康管理公司、保险公司的产业融合发展，优化健康保险发展模式。

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精选报告来源:【未来智库官网】。

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