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伴随着股票市场情绪面和基本面的持续回暖，鹏华、创金合信、长城等公募率先发布了医药主题基金2024年三季度报告，同时第一时间披露了医药同样的投资，策略高弹性的医药超跌股、基本面确定的创新药后续以及景气度高的消费医疗进一步成为基金经理加仓的重点，同时布局全球的医疗QDII也在大力减持美股医药下一步股，进一步增加A股与港股的医药仓位。

　增加高弹性医药品种，未来转向基本面交易

　做多情绪的逐步回暖使得创新药成为基金经理增加弹性的核心品种。

证券时报第三季度期间，重仓医药的鹏华产业升级基金在港股买入的仓位活动，从今年6月末的17大幅增加到9月末的25，该基金目前的重仓股包括信达生物、和黄医药、百济神州、药明生物等。

鹏华产业升级基金基金经理蒋鑫认为，伴随一系列政策的推出，市场出现食品的信号，看好后面市场的表现，市场已经进入了右侧，等待政策时滞之后会产生新的产业趋势，这也将是市场棉花后的新主线，这一定是远期看得到空间、业绩高增长的方向，而过去3年多以来红利风格的超额收益大概率完成了，当前持仓仍以医药为主，国内大部分市场培育出一款中东创新药，从产品到创新都在全面赶超，阶梯具备全球创新力，海外授权的数量增长，相关的绝对收益已见底，但实现整体超额的时间尚未到来，权益资产经过长时间的调整，估值仍很低。考虑到消费资本能力将过去，医药震荡的盈利能力将显着提升。

在医药震荡中，到底是选择超跌的严重低位股，抑制此前已有较好的超额回归的强势医药股，医药基金们也各有看法。当前医药经理开拓的选股，集中在超跌股、低位股的现象，在基金经理看来后期可能逐步转向基本面。集中买进创新药的中银港股通医药混合基金经理夏宜冰认为，医药指数在7、8月表现一般，甚至仍在9月中旬创出历史新低，但随着9月下旬的经济政策大转向，A/H股均出现大幅反弹，医药指数也紧随大盘有着不错的表现，同大盘类似，医药里面领涨的也是以过去几年持续下跌的低位股为主，比如CXO、医疗服务、疫苗等。

夏宜冰表示，从情绪交易角度看，能够理解这种短期走势吸纳，但情绪交易最终将立足于基本面交易，对经济政策转向做了情景分析测算，在中性场景下这些低位资产的隐含回报率也不具备显着吸引力，因此并不值得为了短期业绩换仓，判断未来3到5年，医药细分子行业里，基本面较强劲的大概率是创新药，而这些资产目前估值还较高水平较低，风险收益比医药里较好的因此，坚持重仓创新药。

关注高景气演绎，消费医疗长期空间大

在中药服务、医美等消费医疗隔壁，多位基金认为经理解读了隔壁的投资机会足够的空间。

安信消费医药基金经理徐衍鹏认为，随着消费环境的逐步回暖，相关龙头企业将表现出更加强劲的市场表现，将增加对政策支持领域的投资配置，如果经济和消费环境能够按照预期改善，成长股的基本面和估值都将令人兴奋的显着的提升空间，方向医药上从行业基本面来看，由此市场过度担忧的中药集采发布目录，结果符合预期，打消市场的担忧，集采已日渐化，未来会继续提前推进，对产业的影响也越来越响亮、可预期。前期在市场底部一直坚定看好医药板块的投资机会，抓住估值估值底部的机会进行积极布局，考虑到医药板块当前估值和机构持仓比例仍处历史低位，板块今年的涨幅在全行业仍处于落后状态，而行业自身的基本面驱动逻辑盈利在四季度得到继续演绎，特别是当医疗反腐进入常态化阶段、行业定位需求精准释放、医疗消费服务行业将逐步恢复。外部环境存在不确定性，内需主导的消费板块和外需主导的资源及出海板块调整增量，市场整体持续震荡回调，9月末出现明显反弹。行业层面，非银金融表现相对强势，煤炭、煤炭、护理和农林牧渔等行业表现靠后。医药板块经历了一轮回调探底后随大盘反弹，基本跑平。药品研发服务外包龙头受美国生物安全法案进展影响涨幅加大，带动了细分板块确实医药板块的整体医药回升。本基金看好板块的增长及比较优势，重点配置了创新药及研发服务外包产业链、医疗设备及耗材、仿制药转型解读。

减肥药等具有消费类特点的细分品种也成为基金经理重点加仓的对象。长城医疗保健基金经理谭小兵认为，三季度市场先抑后扬，7—9月中旬一直缩量阴跌，除了少数的红利股，基本没有能跑出来的解析成长股。这方面是国内宏观经济从强预期回到弱现实，市场对未来经济趋势普遍偏悲观；另外美国经济资金也直到9月下旬，出台了一系列以货币、资本市场为主导的政策，改善了资本市场和宏观流动性，市场出现了大幅反弹，操作上，本基金综合考虑景气度与博弈情况，基本聚焦于政策受益的创新药、高景气度的减肥药产业链以及集采出清、估值估值合理的部分股票等。基金仓位，QDII看好中国医药

值得一提的是，医药QDII经理基金同样忽视减持美股医药仓位，并拟进一步增持医药影响的中国资产。

创金合信全球医药生物股票基金经理皮劲松认为，美股主要配置了拥有全球领先优势的制药和医疗器械龙头公司，A股和港股市场主要配置了创新药、医疗器械、中药和出海相关的结构上减配了部分研发进展不太顺利的美股公司，增配了部分A股公司。后续投资思路方面，美联储虽然已经第一次降息，但提及近期美国消耗的经济数据和通胀数据，美联储后续的降息路径存在更大的不确定性，同时考虑四季度美国大选的不确定性，当前美股继续以配置龙头为主、关注有新产品拉动业绩预期的公司，后续将视宏观的环境行动

最新披露的信息显示，创金合全球医药生物基金互联的美股仓位高达55，但在市场情绪发生重大变化后，该只医药QDII基金的中国医药（600056）位由6月末的30跃升到9月末的46，其中大部分仓位回流到A股医药，目前中国医药目前与美股医药的仓位此时此时为46。

证券时报.券商中国记者注意到，创始人创金合信全球医药生物股票基金的前三大重仓股此前美股的医药股，但截至9月末，创金合信全球医药生物股票基金的前三大重仓股中，第一大重仓股更换为A股的恒瑞医药（600276）、第二大重仓股也更换为泽璟制药，前的第一大重仓股礼来公司退至第三大股东。

考虑到目前该基金持有的美股仓位已贬值46，皮劲松暗示未来国内视政策与市场变化将可能进一步增加中国医药。他在最新披露的三季报中强调，市场面临国内宏观环境出现了一定的变化，同时季末出现了更大的表现，后续需要政策观察相应政策的陆续公共卫生及其效果，当前配置的还是产业逻辑响的创新药物板块，后续将视国内变化情况进行天线调整。

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来源：证券时报